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2018年5月17日 17:35 星期四
科技公司業績 要睇「GAAP」定「唔GAAP」?(第二版)

不論是通用會計準則 (GAAP)抑或 非通用會計準則 (non-GAAP)計算,騰訊(00700)首季盈利增幅都廣被投資者接受,騰訊股價今日最高升7%至424.2元,收市升幅收窄至3.7%報411元。

補充一點,不止科技公司喜歡提供non-GAAP計算出來的業績,事實上其他行業的公司都會在業績上提供相關數據。例如濠賭股業績上,很多分析報告都會抽出當中EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤) 來大造文章。

EBITDA不屬GAAP規範之中,濠賭股分析多用上EBITDA是因為EBITDA將財務(利息支出)及稅務(稅項)上的影響剔除,加強可比性,更重要的是,將折舊及攤銷這兩項非現金支出的影響也去除,加回在利潤之內,令EBITDA數字比較貼近現金流,較能反映盈利能力。故如賭企等多是資本密集型行業會採用EBITDA, 從中亦可凸顯高昂稅款對公司實際賺錢能力的削弱。

此外,同樣常見於公司業績的Non GAAP數據指標還有公司自由現金流(free cash flow)等等。

 

【第一版刊登於14:05】

騰訊(00700)季績成為全城焦點,市場分析有人話業績好,有人表示有保留,原來大家分別著眼的通用會計準則 (GAAP) 非通用會計準則 (non-GAAP) 顯示盈利數字差距甚大。

按GAAP,騰訊首季多賺61%;按non-GAAP,首季只是多賺29%,不過兩項數字仍屬市場預期範圍之內。騰訊此兩組數字分別之處,non-GAAP撇除了騰訊分拆上市及投資項目的特殊盈利,騰訊指,non-GAAP藉排除若干非現金項目及併購交易的影響,為投資者評估集團核心業務的業績提供有用的補充資料。

事實上,GAAP全稱Generally Accepted Accounting Principles,即一般公認會計原則,媒體多稱為通用會計準則,凡美國上市公司均須接受用GAAP來做賬和出具財務報告。而Non-GAAP則是企業在GAAP基礎上作出修訂加工後的財務報表,以求更實際反映騰訊的核心業務利潤。不過non-GAAP數據一般未經審核,因此只能視為自願披露的補充資料。

non-GAAP的計算方法是把非常規的一次性非經營性損益及非現金損益予以剔除,以反映實際業務表現。一次性損益包括:資產出售後收益、匯兌損益、資產減值,政府補助等等。以上收益因特殊原因造成,不會重復出現,也不會對公司下一階段的主營業務有很大的影響。非現金的損益則有股權激勵費用和無形資產攤銷。

事實上,認為騰訊業績差的分析,大部分都提及公司有太多分拆上市及投資項目等的其他特殊收益,造成GAAP計出來的利潤增幅持續高企,故認為當中水份過高。由於科技公司一般較多這類收益,為反映公司實際盈利環境,科技公司non-GAAP盈利數字會較被看重。

撰文 許江明 投資理財周刊
欄名 投資學堂
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