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2017年11月6日 17:30 星期一
從周小川文章 看市場憂慮(第二版)

港股今日早段曾跌400多點,但隨著騰訊(00700)、瑞聲(02018)等走強,恒指午後曾一度倒升幾十點,全日埋單僅跌7點,報28596.8點,股友暫可舒一口氣。

不過,市場擔憂仍未可放鬆,全因港股回穩,但中資金融股跌幅收窄仍普遍錄逾1%跌幅,而內房股則是表現最差板塊,根據《投資理財周刊》「MT板塊」觀察名單顯示,民企兩房及國企內房分別跌2.46%及1.75%,包辦了是日表現最差板塊首兩位,上月銷售數字增2倍的融創(01918)今日跌6.9%,恒大(03333)跌3.3%,潤地(01109)跌2.1%,中海外(00688)跌1.2%。

中資金融內房重災區

據《經濟參考報》引述數據顯示,今年第四季以來,9成銀行出現按揭額度不足的問題,個別更已無額度可用,部分第二個單位的樓按,息率已是基準利率加一成至三成。貸款發放時間亦由以往15至60天,延長到60天至180天不等。

內地樓按額度不足,主要是中央去槓桿政策的不斷推進和各地房地產調控政策的頻頻加碼,令商業銀行房貸業務逐步收緊,使居民中長期增量貸款增速得到控制,但與此同時,居民短期消費類貸款卻出現快增。

嚴查消費貸代樓按入市

央行數據顯示,今年年9月,住戶部門短期貸款增加2537億元,同比多增1822億元;環比多增372億元,佔比由2016年同期的6%提升至20%。而在今年1至8月,居民新增消費性短期貸款達1.28萬億元,累計同比多增7833億元。而2016全年新增消費性短期貸款總額僅8305億元,今年前8個月新增總額已達2016年全年的1.54倍。

報道指,今年以來隨著樓按收緊,銀行及買家轉向消費貸入手,即以「消費貸」之名行「房貸」之實。事實上,銀行以消費貸借錢出去,50萬元以上的消費貸才需受託支付,而50萬元以下的信用貸款則無需抵押擔保,即一旦授信成功,即可直接打入客戶賬戶。然而,報道指出,住建部等多個部門,近期已嚴查有關情況,禁止消費貸款等資金被用作買樓的首期。若有關進一步收緊樓按及消費貸等,料對內地樓市交投帶來負面影響。

至於銀行方面,據報道指,上半年A股25家上市銀行中,平安銀行、建設銀行(601939)、招商銀行(600036)等消費貸款出現明顯增長。如果清查消費貸的監管政策落實到位,個人消費貸體量較大、增量較多的銀行將成為後續排查的重點,或對業務帶來隱憂。

 

【第一版刊登於13:45】

港股今早突然急瀉近500點,市場一片風聲鶴淚。尋覓原因,人民銀行行長周小川於過去周末的一篇長文,或許能提供一點線索。

周小川在《黨的十九大報告輔導讀本》發表一篇名為《守住不發生系統性金融風險的底線》,據悉文章原本放在人行官網內部的《溝通交流》之中,然而文章在行內快速傳播,引起內地經濟學者等熱議,於當天晚上網站管理員將之調至首頁最當眼位置

官方勢必加強金融監管

有分析認為,周小川的文章被高度重視,其中很大程度在於文中定位是前所未有之高。文中核心是防範系統性金融風險,稱「是習近平新時代中國特色社會主義思想在金融領域的根本要求,是金融發展一般規律與我國金融改革實踐探索相結合的科學部署,是指導金融改革發展穩定的行動指南,是做好新時代金融工作的根本遵循。」

周小川指出,高槓桿是宏觀金融變得脆弱的總根源,在實體經濟體現是過度的負債,金融領域信貸擴張過急,如市場存在一些高風險操作,部分網絡公司以「普惠金融」,即支持實體經濟、扶貧、為弱勢群體提供於其他客戶平等享受金融服務的權利等為名,行「龐氏騙局」之實。龐氏騙局即層壓式推銷,以後來投資者的錢作為快速盈利支付最初投資者以誘使更多人上當。他指斥,線上線下非法集資,亂設交易平台,易引發跨區域涉及多名群眾事件。

值得留意是,周小川用字較以往強烈。他用上「大鱷」及「內鬼」等字,批評金融「大鱷」與有審批、監管權的「內鬼」官員火中取栗 ,出現利益輸送情況。

市場憂慮逐漸浮面

至於具體策略方面,他建議防範金融風險,首先是推動金融機構和市場改革開放,包括減少外匯管制和股市指數的干預、改革股票發行制度、穩步推進人民幣國際化、穩妥有序實現資本帳可兌換、放寬境外金融機構,進入中國市場的限制。

其次是加強金融監管統籌協調,此亦是對股市最為敏感之處。周小川建議,除當前已實行的加強影子銀行、互聯網金融監管外,對金融控股公司還要建立健全的監管、對非法金融活動和亂辦交易所等亂象嚴格監管,以及加強對監管幹部被監管對象俘獲的利益輸送行為的問責也是未來監管重點,也就是加強打貪。

人行會協調中央和地方,採取跨行業、跨地區金融產品的監管方式,明確監管責任,針對亂加槓桿、開展表外業務,非法集資、亂辦交易、內幕交易、關聯交易、交易場所亂批濫設等活動。

內地要去槓桿,規模達9萬億美元、全球第三的中國債券市場首當其衝,上周基準政府價格創3年新低,基準10年期中國國債收益率飆升至3.9%,為3年來最高。股票市場也自然不利, 首先拖累金融板塊,文中特別釘上「金融科技」,監管勢必加強;其次是政府主導的基建項目投資也會減弱,相關建築用上的水泥、鋼材及金屬等原材料價格也會被拖累,連帶多個板塊也會跟隨轉弱。所以,中央加強金融監管,令市場對後市擔憂增加,也許是港股轉弱的理由之一。

撰文 許江明 投資理財周刊
欄名 投資學堂
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