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2017年2月17日 19:02 星期五
TVB 回購遇阻滯 為何股東不買帳?(短片)

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電視廣播(00511,TVB)回購一事再有新發展。繼中途殺程咬金傳奇影業及娛樂集團(TLG) 提出收購建議,公司因而主動提價回購後, TVB第二大股東Silchester International Investors 再發聲明,提示反對回購建議,且倡公司派發特別股息9.6元 。

滙豐(00005)、長實(01113)都有做回購,而且行動廣受投資者歡迎。為甚麼TVB 今次回購卻阻滯重重?小股東又應如何是好?本網請來專家分析。

回購式財技   大股東不花分毫增持

TVB 今次回購引起極大爭議,歸根究底,問題出自回購手法。一般而言,公司回購股份會在二手市場吸納,但今次TVB 的回購選擇直接向股東要約收購股份,而且大股東(由主席陳國強、華人文化董事長黎瑞剛、台灣HTC創辦人王雪紅持有的Young Lion)已表明無意就要約交回持股。若其他股東接受回購方案交回持股,當回購股份註銷後,大股東的持股變相增加。 這種以回購包裝的財技令大股東不費一分一毫,便可以增持公司股份。

根據最新回購方案,若果全部股東全面接納要約,而Young Lion一致行動人士不交回持股,其持股將由29.9%升至41.19%;假設第二大股東Silchester 亦不交回持股,其持股則由14.1%升至19.4%。雖然兩者持股的增幅基本相同,但背後的意義大有不同,尤其當大股東的持股高於三成,日後的部署可以更靈活。

麥萃才:其他股東日後收購成本增

浸大財務及決策系副教授麥萃才指出,即使大股東及第二大股東同樣不接受回購,雙方持股皆因回購後註銷股份而上升,但兩者持股比例或多或少都有不同。大股東有機會因回購取得控制性股權,第二大股東的影響力可能因此下降。另外,麥萃才指出,若果小股東全部接受回購,假設日後有其他股東想取得公司控制權,變相要用較高成本收貨。

此外,豐盛金融資產管理董事黃國英表示,今次的回購方法對打算長線持有公司股份的基金股東較為不利。因為回購其實會削弱公司的財政實力,而且當回購消息或傳奇影業收購的消息淡化後,股價回落是合理預期,短期內基金價格會有較大的波動。

黃國英:現價沽貨離場

翻查股價圖,自1月24日TVB提出回購方案、傳奇影業提出可能收購建議及TVB 提價回購以來,公司股價節節上升,現價較提出回購方案前上升近三成。目前持貨股東應該怎樣做呢?

黃國英建議,投資者在現價沽貨離場,認為目前股價已經合理。事實上,新回購價僅較現價僅溢價3%。如果小股東接受回購方案,表面上可賺盡,但要冒回購方案不獲通過的風險。按目前來看,第二大股東反對回購,方案通過的機會可能較低,屆時股價可能會回落。至於第三個方案----不接受回購、繼續持股,這個方案將損失目前套現機會,但可靜待事態發展,不排除傳奇影業提出更吸引的要約。

撰文 吳敏芳 本網記者
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