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2017年1月9日 01:00 星期一
人民幣今年注定波動

人民幣滙價上月底跌近7算,走資嚴重令恒指跌破21500關。阿爺上周出招令離岸人民幣大幅反彈2,000點子,試圖阻止內地走資,間接刺激恒指重上22500關。人民幣今年注定波動,對港股的影響不容小覷。

中國12月份外滙儲備跌至30,105.2億美元,按月減少411億美元或1.3%,是連續第6個月縮減規模。過去2年半,中國外滙儲備已經減少了近1萬億美元,回落到2011年3月的水平。

中國外滙儲備的高峰出現在2014年第二季末,當時曾經升至3.99萬億美元,佔到全球外滙儲備總量的三分之一。可惜好景不常,自2014年下半年開始,中國的外儲反覆回落,根據官方外管局的解釋,外滙儲備銳減的原因有四:

一、央行在外滙市場的操作;

二、外滙儲備投資資產的價格波動;

三、外滙儲備當中其他貨幣的滙率變動可能導致外滙儲備規模的變化;

四、支持「走出去」令資金記帳時從外滙儲備規模內調整至規模外。

人民幣貶值導致走資

民間則認為,外儲大減的主因是,人民幣貶值預期導致走資。事實上,人民幣滙價自2014年1月高見6.04兌1美元後,便反覆下跌至近期的6.96兌1美元,跌勢與外滙儲備減少的時間脗合,特別是在2015年8月「意外地一次性」貶值3%後,外滙儲備流失的速度亦見加快。

阿爺上周出手干預,試圖改變人民幣貶值預期,避免走資,力保外滙儲備守在3萬億美元心理大關之上。阿爺的意圖十分明確,資金會否留戀人民幣而不走呢?

特朗普將於1月20日就任美國總統,並可能在就任當日簽發行政命令,與中國大打貿易戰,散戶戰友實難以估計人民幣滙價屆時會怎走,只能早作準備自求多福。

此外,由於美國經濟復甦,12月份每小時工資同比增長2.9%,增幅為2009年以來最大,顯示有機會由工資引發通脹,令聯儲局今年加息的預期升溫。在美國加息預期下,資金正由新興市場回流美國,令美滙指數升至103水平,創下2002年以來的14年高位。

歐洲方面,德國12月CPI初值按年上升1.7%創4年新高,可能迫使歐洲央行提早縮減刺激(收水,Taper),導致債息率先上升。一旦歐洲亦進入收水期,資金亦將由新興回流歐洲。

小心特朗普20日上台

一方面,阿爺上周已經出手干預,試圖減緩人民幣貶值的壓力。基於本港的離岸人民幣規模仍細,只要阿爺出手挾淡倉,離岸人民幣很容易大升。另一方面,特朗普上台隨時展開貿易戰,及歐美通脹升溫加息預期上升,人民幣作為新興市場貨幣的一員,難免追隨其他貨幣繼續下跌。

總而言之,挾投機性淡倉容易,阻止資金因美國利率正常化而流走困難。水能載舟,亦能覆舟。離岸人民幣既然可以被挾倉急升,自然亦可以在急跌。特朗普即將上台,一旦打起貿易戰,離岸人民幣滙價的波動,可能出現史無前例的波幅。港股可受惠於人民幣反彈,自然亦可以受累於人民幣下跌。今年人民幣滙價肯定波動,投資者今年買賣港股,必須將人民幣可能大幅上落的因素計算在內,不可掉以輕心。

oscarlee@hket.com

撰文 李國慶 投資理財周刊總監
欄名 透視中港美
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